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成都新房网-打破印象!透过半年报重新认识苏宁易购的"稳与进"

8月28日晚,苏宁易购(SZ:002024)发布2020年半年报。

半年报显示,苏宁营收达1184.24亿元,商品销售规模为1940.98亿元,其中线上销售规模达1347.96亿元,同比增长20.19%,占比提升至69.45%。

尽管上半年受疫情影响,零售业整体面临较大挑战,但结合各主要业务数据来看,苏宁仍实现了稳健的增长。

一方面,尽管3C家电销售受挫,但苏宁的快消品类布局进展顺利,一跃成为苏宁的第一大收入来源品类;另一方面,苏宁线上销售规模继续增长,开放平台业务增长尤为迅速。上半年,开放平台销售规模为531.33亿元,同比增长63.71%,开放平台带来了相关广告、技术服务收入的增长。

财务数据变化背后,苏宁的发展战略也发生着更迭。苏宁在818三十周年庆云发布会上公开了下一个十年的发展方向,将未来十年定义为"场景零售服务十年",并正式宣布从零售商升级为零售服务商。

苏宁通过供应链、物流等零售基础能力的开放,赋能更多的中小零售商,同时连接更多流量和用户,实现规模效益,进一步提升自身竞争力,这将是接下来最大的看点。

那么,投资者到底该如何看待这份半年报,以及苏宁的未来?

1、营收结构优化+运营效率改善,苏宁基本面改善显著


苏宁正在证明自己的盈利能力。最近几个季度,苏宁的盈利能力有了肉眼可见的提升,这主要是由营收结构优化和运营效率改善带来的。

苏宁的营收大头来自商品销售,以及基数小但潜力大的"服务及其他"(主要包含开放平台服务、物流、广告服务等)贡献。

在"巩固家电、主攻快消、培育百货"的品类发展策略下,上半年苏宁的日百类商品销售规模达297.09亿元,同比增长82.48%,营收占比由12.01%提升至25.09%,成为第一大营收项;开放平台商品交易规模531.33亿元,同比增长63.71%。

日用百货收入占比的大幅提升,说明苏宁的全品类扩张成效显著;开放平台规模的快速增长,说明开放赋能战略进展顺利。这为毛利的提升打开了空间,上半年,苏宁毛利率同比提升1.33个百分点。

参考以快消品类为主的商超,它们的毛利率普遍在20%以上,而苏宁只有16%左右。即使不考虑物流及开放平台业务的增长,仅品类扩张,就有可能为苏宁带来近5个点的毛利提升。

即使在目前的品类结构、毛利水平上,苏宁二季度仍实现了3.84亿元的净利润,扣非后的亏损情况也大幅改善。这背后是苏宁规模增长,加上精细化运营、开放赋能,带来效率、盈利空间的提升。

上半年,苏宁的商品销售规模为1940.98亿元,同比增长5.4%,其中线上销售规模1347.96亿元,同比增长20.19%,占比进一步提升至69.45%。

苏宁是典型的规模经济商业模式,在达到一个规模界限后,运营效率会随着规模的提升,大幅改善。

上半年,苏宁通过提升线上平台商品丰富度,加强社交社群、直播的运营,精细化运营来强化会员和精准营销,提升线上用户活跃度,公司广告促销费用同比降低0.72%。公司整体费用率下降0.3%,值得注意的是,对苏宁这种年营收千亿体量的公司而言,每0.1个百分点的费用优化,都能带来过亿的利润。

同时,上半年苏宁的经营性现金流量净额为2.04亿元,较去年同期-102.68亿元大幅改善。实际上,早在去年四季度,苏宁的经营性现金流量净额就已实现了由负转正。

整体来看,苏宁的基本面改善显著,站上一个全新起点。随着销售规模增长,快消品类占比不断提高,平台、物流加快对外开放,营收结构的优化还能为苏宁带来很大的毛利提升空间;而随着规模效应的持续增强,其费用率还有下降空间。一升一降,接下来苏宁的盈利能力将继续改善。

2、加速拥抱大快消、开放平台,财报数字背后苏宁的变与不变


说到底,财报数据是业务发展的自然结果,只有建立在主营业务良性发展基础上的增长,才会更具可持续性。

上半年受疫情影响,消费需求受到抑制,零售业发展面临较大的挑战。苏宁的业务进展究竟如何?

从线下到线上线下全渠道、家电到全品类、自营到开放,苏宁不断打破边界。要做到这一点,关键是如何整合资源、延伸触角。

首先是品类与场景的融合,以满足消费者的多样需求。上半年,苏宁积极借助直播、推客、云货架等互联网方式,重点提升线上业务、到家业务与离店销售能力。

商品方面,在保持家电零售行业市场份额第一的基本盘外,用全场景的模式推进大快消百货布局,实现有效率的提升市场份额。618当天,苏宁24小时全渠道销售规模增长129%、大快消品类订单增长223%。

818战绩更是亮眼,苏宁超市整体订单同比增长141%,家乐福到家业务订单环比增长280%。这意味着苏宁已经在大快消市场站稳脚跟。

不久前,苏宁宣布"零售服务商"的最新战略定位,正式宣告走上To B之路。

TO B之路

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